从“渣男”到“小甜甜”，说的就是军工。
来看一张中证军工指数（.SZ）的图。
图：中证军工指数走势图
（数据来源：Wind，截至/11/16）
这K线太美丽，考验的就是心跳啊！图片中的塔尖，时间大概是年6月，也是第一批军工基金密集发行的时期，看到这里不由得感叹，历经6年多，在市场上做军工投资能存活下来也是一件特别不容易的事情。
我们再把K线图缩小到去年以来的范围来看。
图：中证军工指数走势图
（数据来源：Wind，截至/11/16）
是不是有不一样的感觉了？从去年以来的走势看，军工行业虽然仍然有波动，但整体是在一路成长的。
Wind数据显示，截至11月16日，去年以来，中证军工指数累计上涨了79.62%。
事实上，从去年开始，女侠就陆续在采访中发现投资人对军工行业提出了“不一样”的看法：比如一级市场的投资人，深创投军民融合基金投资部总经理孟宇，他提到“军工投资迎来重大的战略机遇期”；比如今年兴业证券全球首席策略分析师张忆东直接喊话：“现在的军工很像前两年的新能源车。”
但是，对于普通投资者而言，军工却有点可望而不可及，买股票怕被套（有位朋友在上一轮牛市买了军工股，被套至今）；好好选一波基金吧，又怕波动大，买在山顶上。
怎么办？
为了好好研究一通军工投资，女侠特地拉出了一组数据。
”
根据Wind统计，目前市场上的军工行业指数基金和主动管理型基金有26只，从去年以来，绝大部分军工基金都是跑赢军工指数（79.62%）的；
其中，去年以来业绩翻倍就有18只，并且，主动管理型基金的超额收益相当明显，18只翻倍基，主动管理型基金占了11只。
可见，通过基金参与波动大、专业度要求高的军工行业，还是一个不错的选择。
那么，军工基金经理都是怎么做投资的呢？在上涨了两年之后，当前军工板块是不是还值得参与？
为了解答这个问题，一位业内朋友给女侠推荐了南方军工改革基金经理邹承原的直播，据说是史上最良心的军工基金投资指南，What？还有这等好事。果然，彻夜学习之后，收获还是蛮多的，也刷新了女侠对军工投资的认知，这就分享给大家。
“枪法最准”的军工基金经理
先研究了一下做分享的基金经理。
看了一下数据，南方军工改革A也在上面统计的基金当中，基金成立于年3月8日，截至11月15日，基金去年以来累计回报达到%，大幅跑赢行业指数（79.62%），基金规模也颇具优势，目前不到50亿元。
南方军工改革的基金经理邹承原，新南威尔士大学金融分析硕士，澳大利亚注册会计师，曾就职于毕马威华振会计师事务所、嘉实基金、安信证券，年4月加入南方基金，任军工行业研究员，年4月起管理南方军工改革基金。
别看基金经理管理时间不长，但在军工领域，却是有着十足的发言权。
两年新财富军工第一团队出身。
十足的“军事迷”，对世界战争史、各国军队发展历史以及武器装备发展如数家珍，活脱脱一位被投资耽误了的军事家。
“枪法最准”的基金经理。看到这里觉得南方真的是卧虎藏龙，暨南大学有个“跑得最快”的副教授，南方基金有一位“枪法最准”的基金经理，据说，邹承原热爱射击，可以用5种枪打出接近满分的成绩，达到了侦察兵考核的优秀水平！
最重要的一点，基金经理选股简直是狙击手的水平。
今年4月16日，南方军工改革增聘邹承原为基金经理，从基金持仓可以发现，邹承原加入之后，南方军工改革在重仓股和持股集中度方面都进行了积极的调整。
比如重仓股方面，大举重仓了抚顺特钢、中航重机等股票，这两只股票二季度以来分别大涨了80%和%。
作为一部行走的“军事百科全书”，邹承原也十分乐于分享自己在军工投资上的心得体会，围观了他的几场直播之后，对于军工这个望而生畏的投资品种，真的会有不一样的认识。
整理出了大家在军工投资中可能最关心的一些问题，以及邹承原非常干货的分享。
“1
从“渣男”到“小甜甜”，军工这次哪里不一样？
军工历史上最火的一波行情是年到年牛市巅峰阶段，当时军工股主要的炒作逻辑就是“资产注入”，也就是“炒壳”，同时容易受地域政治影响，导致暴涨暴跌喜怒无常，又称“渣男”板块。
年牛市见顶之后，军工板块一直处于“杀估值”的过程当中，一直到年，中证军工指数在4年内最大跌幅近70%，可谓是十分惨烈了。
去年以来这波行情的契机则在于，十四五明确提出要力争在年基本实现国防和军队现代化，两大改革措施让军工迎来了前所未有的发展机遇：
第一，改革定价机制。在固定比例的成本加成基础上，加入激励约束利润，以激励军工企业降低成本。同时，军工国企实施股权激励，以促进企业提高效率。在定价机制改革和股权激励的双重刺激下，军工行业的营业利润有所提升。
第二，改革商业模式，长期规划性更强。以前现金流不够，导致军工企业发不出工资，自然也没啥研发积极性。现在军工企业可以一次性下三至五年的长订单，给50%的预付款，充足的现金流更便于企业进行长期的规划。
“这样一来，整个行业的景气度就迅速提升了。”邹承原说，从去年开始，军工行业就从原来的事件性驱动型（炒壳、炒主题）向基本面驱动型转变，靠业绩靠增速说话，就是这轮军工行情回到投资者视野之后最大的不同。
“2
军工行业具有长期投资价值吗？
“军工行业已经从一个周期型行业转变为一个成长型行业了。”邹承原说，从这一点来看，大家需要转变以往对军工的固有印象。
他指出了军工的几大长赛道逻辑。
第一，成长性确定。在当前A股所有行业当中，从5年乃至10年的维度看仍然能够保持成长的，就是新能源和军工。军工行业的景气度和业绩的确定性非常高。
第二，在军民融合、民参军的大背景下，将使军工企业从不同角度受益，下游行业的确定性非常明确，打开民品空间之后，有一批公司会成长为优质企业。
第三，很多企业经过20年的发展，已经形成了较高的技术壁垒。
站在当前的时点上，邹承原则认为，资金有望提前布局明年行情，军工或在高景气板块占有一席之地，具备3点比较优势：
与宏观经济相关性不高；
确定性相对高，长期规划性强：从年中报来看，军工主机厂及核心分系统级供应商3-5年长期合同已经签订，预付款（合同负债）已经到账，产业链配套效率有望逐步提升、产业链各环节现金流有望持续改善；
行业景气度高：预计板块增速在35%以上。
“3
军工行业怎么投？
作为一只军工行业基金，南方军工改革有80%的资产要投向军工行业，邹承原在投资过程中，倾向于将军工资产分为几大类。
第一类是厂和分系统为代表的军工国企核心资产。这类资产对标的是海外的同类上市公司，从市值上看，这类资产相比海外还处于低估状态，是很好的配置机会。
第二类是高弹性的配套资产。近年来，不少军工科研院所、民营企业在持续助力军工行业发展，持续解决技术壁垒问题，以实现自主可控。经过20年的发展，这些企业逐渐打开了民品空间，在行业配套中处于核心位置，业绩增速高、确定性大，突破了发展的天花板，是重点
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