任何将财富和收入集中在顶层的经济都是脆弱的。
无论经济多么“开放”，消费者支出都不会反弹的结构性原因有两个。事实上，每一个浏览头条新闻的人都知道，全球经济要么陷入深度衰退，要么陷入全面萧条，这取决于人们使用的定义。所有人都知道，股市已经大幅反弹，就好像什么都没发生过一样。
尽管大多数金融专家都承认v型复苏是不可能的，但几乎没有(如果有的话)观察人士讨论过两个因素，它们将导致消费者支出比普遍预期的更严重的崩溃:
1.收入最高的10％的家庭约占所有消费者支出的一半，这些家庭将受到资产急剧下降、小企业收入以及迄今为止在高等教育、医疗保健、金融等领域“安全”白领工作缩水的影响最大。
换句话说，由于前10％的人大约拥有所有非家庭住房资产（例如股票，债券，企业股权，出租房地产）的85％，因此这些资产的价值下降且产生的收入下降拥有这些资产中一小部分的前90％，而不是前90％。（请参见下面的图表）
公司大幅削减股息，租户不支付租金，家族企业将出现收入和利润下降，甚至那些尚未感受到后果的企业。
所有这些收入流和资产都属于前10％的人，因此，所有这些财富和收入的下降都将集中在前10％的人中。
2.前10％的家庭拥有的大部分财富都由50岁或50岁以上的人持有，而这群拥有大部分财富和财富产生的收入流的老年人比年轻人更容易感染新冠病毒。调查发现，那些感觉更有风险的人更不愿意开始去餐馆、音乐活动等，或去游轮或航班。
重要的是要注意，风险是一种内部评估。这样，经济即便可以再次完全开放，但是持谨慎态度的人不会恢复过去的消费习惯，也没有办法强迫他们这样做。
这些数据有力地表明，老年人和那些患有代谢问题（肥胖，高糖或胆固醇和高血压）的人比健康人面临的风险更大。我最近看到一个统计数据，只有15％的美国民众在代谢方面健康。这里的要点是，对于很多人来说，增加风险感是明智的，并且由于大多数财富的所有者年龄较大，因此这种谨慎态度将对消费者支出产生巨大影响。
再加上最富有的10%的人财富和收入的缩水，你会看到消费的双重打击。
衡量前10％的服务支出与最低90％的服务支出之间的巨大不对称性也很有启发性。最底层的90％的人可能会修完头发或指甲，并在车上换了油，但通常他们负担不起（或不需要）前10％的人经常从事的所有服务：遛狗，注册会计师，税务会计师，年迈父母的保姆，钢琴课和其他儿童辅导，健身教练，职业顾问，景观设计师等等，这些清单几乎是无止境的。
一旦前10%的人被迫勒紧裤腰带，受到冲击的就不是沃尔玛的销售额，而是数百万只依赖前10%(或前5%)收入的服务供应商。
所有只服务于前10%的职业都将被淘汰，因为它们都是无关紧要的。事实上，这些任务中的每一项都可以被取消，推迟到将来，或者由家庭来完成，如果经济上有压力的话。
艺术和表演艺术几乎完全依赖于向富人出售昂贵的门票和来自前5%家庭的捐赠，它们也将被大幅削减。如果你去听交响乐、芭蕾或歌剧，你就会知道90%以上的观众都是60岁以上的人——这群人现在会犹豫是否要花钱或参加拥挤的演出。
根据我无可否认的非正式观察，我认为这是一个公平的评估，很多前10％的家庭都否认即将遭受金融海啸袭击。由于他们不像低收入工人那样休假，他们产生了一种错觉，认为他们的收入、业务和财富会完好无损地度过大萧条。
他们看着从海湾退去的水，把所有的鱼都甩在海滩上，估计这是最糟糕的情况。他们还不知道即将上岸咆哮的海啸尚不可见。金融浪潮还没有冲击到他们，但当它来临时，他们会发现:
1.他们的非劳动/投资收入将会下降。2.税收的增加将只针对最富有的10%的人，进一步侵蚀他们的收入。3.他们的服务不像他们设想的那样必不可少，也不像他们设想的那样受欢迎，因为他们认为占顾客大多数的前10%的人会重新自由消费。4.他们的资产将会贬值，因为唯一的买家是其他收入最高的10%的家庭，而这些财富和收入的下降将会形成一个自我强化的恶性循环。
如果资产价值缩水10万亿美元，几乎所有损失都将来自最富有的10%的人。如果投资和商业收入减少1万亿美元，几乎所有这些收入都将来自最富有的10%的人。
总而言之:底层90%的人的绝大多数支出都不是可自由支配的:主要是偿还债务(学生贷款、抵押贷款、汽车/卡车贷款、信用卡等)和生活必需品(租金、食品、公用事业等)，在快餐和廉价商品上有适度的自由支配支出。
相比之下，前10%的支出——几乎是所有消费支出的一半——支撑了大量的服务企业、就业岗位、艺术组织等，而这些实体从底层90%的收入中获得的收入非常少。随着收入最高的10%的人的收入崩溃，他们的自由支配支出也会崩溃。富裕家庭的年龄越大，他们就越有可能在家庭破裂、对人群保持谨慎的情况下犹豫花钱。
在我看来，这些动态没有得到足够的重视，因此大多数媒体评论员和10%的富人自己都没有准备好应对今年晚些时候将席卷他们的财富、收入和生计的不对称影响。
前10％支出的这种趋势逆转已经建立了一段时间：衰退的预警信号？高薪工人的支出减少了（11/29/19）“这一趋势值得注意，因为收入最高的10％的家庭占所有消费的近一半。”
任何将财富和收入集中在顶层的经济都是脆弱的经济。
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