继银广夏、绿大地、金亚科技后，上市公司IPO造假案的频频发生，既让投资者触目惊心，又在一定程度上让投资者对资本市场失去了信心。
经过一道又一道中介机构内核、证监会预审、发审委审核的报表和招股说明书后，为何还会出现这么严重的财务造假？
刚子最近就陷入了极度的自我怀疑中，在多个业绩预测被啪啪打脸后，他的内心世界彻底崩塌了。基础数据都不真实，谈何价值分析？谈何价值投资？难道之前自己的认真工作，是在自娱自乐？
来源：放牛塘
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很小的时候，刚子就想成为一名证券分析师。
像华尔街之狼那种，白天与各种成功人士开会、对话，晚餐都是高档商务宴请，微醉之后，回到宾馆，叼上一支烟，开始写分析报告，凌晨发表之后，第二天早上公司股价因自己报告应声而变，自己达到比微醉还满足的状态，看着窗外伸个大懒腰，热情激扬地起床，开始一天新的工作。
高考时，刚子不负众望，考上了一所重点财经大学的金融专业，大四又顺利地被本校硕士录取，为了实现梦想，他很努力，以优异成绩毕业的同时，还通过了CFA和注册会计师专业阶段的考试。
虽然这两年应届毕业生进入证券分析行业极为困难，但刚子年毕业时，还是幸运地被一家中型证券分析机构录用。
刚子毕业时才发现，证券分析机构更喜欢理工科背景的毕业生，因为大部分上市公司都是从事理工科业务，比如电子、材料、医疗、化工等，没有相应专业背景，无法深入地对企业和行业进行理解，更别说发表专业意见了。
刚子被安排为行业分析师提供财务辅助。
因为刚子有一定财务功底，能够基本看懂财务报表，能够按照书本上所学知识计算各种财务比率，并按照书本知识进行分析。
还有一个更加重要的技能，就是依据预测编制未来几年的模拟财务报表。
这，就是证券分析行业的精髓，根据未来几年的预测每股收益，乘以选定的市盈率，得出未来几年的预测股价，再对比目前股价，根据差距的大小，给出“推荐买入”、“强烈推荐买入”的结论，“卖出”结论是不会发的，至于为什么，大家也不知道，可能是惯例吧。
行业分析师的主要工作是根据对行业和公司的研究结果，得出上市公司各项财务数据的未来变化幅度。
刚子的主要工作是根据数据基数和变化幅度，编制模拟财务报表，对于没有实际财务工作经验的刚子，这个工作是很有难度的，好在机构有成熟的Excel计算模板，借助工具的力量，刚子还算能胜任。
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刚子年7月参加工作时，正值上市公司的半年报披露期，整个机构都非常繁忙，要根据半年报披露数据，来验证所研究对象是否符合预期，并对原有预测数据进行修正。
刚子的工作完全不像以前憧憬的那样，每天飞来飞去、与上市公司高管和投资经理们高谈阔论、晚上高端宴请、住五星级酒店，因为刚子所从事的工作，根本就不需要出差，待在办公室鼓捣就行。
就算是行业分析师，过的也不是刚子憧憬的生活，上市公司高管没那么多时间和那么大必要天天接见分析师，都知道我们证券市场的价值投资氛围不足，投资决策不那么看重分析师报告，大家还是热衷于炒题材、炒概念，而且机构为了控制成本，也不支持分析师过华尔街之狼那样生活。
不过，刚子还是干得非常敬业。所摘取上市公司财务数据，都力求分文不差。
行业分析师提供的预测变化比率，都视为“圣旨”，丝毫无误地进行录入。
得出预测结果，都要核对好几遍，生怕有任何错误，因为他想，得出的盈利预测，哪怕只差一万，按照几十倍的市盈率，也是几十万的估值误差，比自己一年的工资还多。
上市公司现有及预测财务数据，哪怕只发生微小变化，都要认真进行分析。
比如：收入从10亿增长至11亿，刚子都认为这是公司经营向好的表现，必须找出其中缘由，是募投项目投产了？市场占有率提高了？议价能力增强了？产业链条延伸了？行业变景气了？
毛利率从17%增长到18%，刚子都认为这是公司竞争力提升的表现，是议价能力增强了？成本控制加强了？推出新产品了？规模效应显现了？原材料降价了？
利润从万增长至万，刚子都认为这是公司盈利能力得到提升的表现，从收入、成本、费用、投资收益、营业外收支等角度，找出合理原因。
几百万元的减值准备计提，刚子都会引起极高重视，分析原因，并在分析报告中进行重点提示。
还有，各项周转率、资产收益率、偿债比率，每股的各项数据，等等，刚子都会认真进行分析，将其在分析报告中详细描述。
刚子很有成就感，认为自己工作很有意义。
03
在此之前，刚子也不是没有经历过黑天鹅事件。
在办入职手续的年6月下旬，深交所宣布，因欺诈发行已正式启动对金亚科技的强制退市机制，金亚科技恶劣的造假行为，在刚子上学时就被老师作为典型案例讲解。
不过刚子想，市场上典型财务造假案例，在课堂上被提及的，翻来覆去就银广夏、南田股份、万福生科、绿大地、金亚科技那么几个，看来，相比两三千家上市，概率还是极低的。
刚子刚入行的年7月上旬，深交所发布公告，雅百特因涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，被中国证监会移送公安机关，年到年9月期间，雅百特累计虚增收入5.8亿，虚增利润2.6亿，这财务造假性质恶劣，甚至都惊动了外交部，因为造假项目发生在国外，需要其他国家配合取证。虚增利润2.6亿，刚子想都不敢想那么多的钱。
年7月，还发生了长生生物疫苗事件，事件爆发后，长生生物连续跌停，股价一度从24.55元跌到2.66元，期间出现了36个“一”字跌停板，累计跌幅近九成，刚子认为这个事件且与财务无关，属违法经营范畴。
忙完年7-8月的上市公司半年报分析，9月份，刚子终于可以踹一口气了，等着到10月份上市公司披露三季报的时候，把半年报时所做的事情再重复一遍。
由于预计当年度“净利润为负值”、“净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上”、“实现扭亏为盈”，上市公司应当（深交所）或可以（上交所）在3季报中进行业绩预告。
因此，分析三季报时，刚子还需高度
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